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产权交易所的市场地位

信息来源:内刊碰撞特约评论员 上传时间:2018年06月22日 浏览次数:264 [关闭窗口]


    中国企业国有产权交易机构协会主导了全国产权交易机构的信用评级,从公布的评级结果来看,不同地区的交易机构还是拉开了一定档次的,不管怎么说这项工作对于推动产权行业规范化还是有重要意义的。但作为从业多年的产权行业从业者,我们难免就会联想出一些所谓机构市场地位的话题,当然信用评级的高低并不能代表交易所的市场地位。那么什么是产权交易所的市场地位呢?

    有的人把机构市场地位理解为行政级别的高低,纵观国内的产权交易机构,由于机构性质五花八门,有的是事业单位,有的是国有企业,有的还是公司甚至是混合所有制企业,所以行政级别稀缺也就显得特别有地位,某省的交易所是正厅级,某省的交易所是副厅级,而某省的交易所没有行政级别,由于各地区党组织的干部权限管理方式有所不同,使得本身是针对交易所负责人的行政级别被强加到了交易所的身上,这本身就是一种误读。这是因为我们的思维模式经过多年国有经济体制为主体的观念影响,往往具有行政化思维,但是如果我们不关注这个苗头,很容易将交易所的经营管理工作政府化,交易所市场服务人员思维官员化,自然会阻碍交易所的市场化运营和客户的良好体验,偏离了交易所的正确发展轨迹,最终会限制了交易所的发展。

    还有的人还把机构市场地位理解为经济实力大小,主要从财务数据的角度来看,有的交易所年收入过亿元甚至更大,有的交易所年收入还不到一千万元,这中间的差距太大,造成这个结果的原因很多,但很大程度上与交易所拥有的交易资源有关,由于在交易资源分配方面是由国资监管部门按照本部门的监管政策目标的要求来配置,所以并没有所谓“必须公平”一说,当然也没有理由要求监管部门去平均分配资源,本来交易所应当是市场化生存的机构,其自身能否生存与监管部门配置给其资源量的多少并没有关系,而主要依靠交易所自身的市场开拓与专业能力。关键是我们也惊喜的发现有很多交易所创新出围绕交易平台的一系列市场化品种和增值服务,为产权市场的功能边界开拓了新领域,也为行业的长远发展作出了新贡献,同时更为机构本身壮大了实力,所以由机构实力决定的地位如果剔除一些地区差异因素,基本上还是为行业所普遍认可的。各交易机构只是要关注自身不能为了提高效益、增强实力,在交易所功能的模糊地带,冒险进行可能会伤害客户利益、存有公信力隐患的盈利行为,始终坚守从业底线,就会确保无虞。

    其实我们还应当关注的是另外的一类机构市场地位评定。产权交易所是从事非标准资产和权益交易的资本市场,其服务的对象无疑是以本区域客户为主体的,但并不代表它不能为跨区域的客户服务,实事上对于优质的交易资源还真是以跨区域投资并购为主导的,所以各省区交易所的业态特点主要应当是以合作为主的竞争关系,而不是你死我活的竞争。基于此,产权交易所是既服务于地方经济发展的主力平台,又是支撑全国性要素市场建设的重要支点,对于区域经济结构调整与全国要素资源流动意义重大,也就是说产权交易所其职能决定了它的地位就不应当放低。我们都知道金融的核心是资本市场,产权市场就相当于区域金融的基础设施一样,没有它的区域金融体系和全国要素市场是不健全的。资金或资本本身对于产业和服务业并没有作用,而是将资金或资本转化为生产要素才能推动企业创造有价值的产品和服务,所以这些非标准化的产权要素如果不能顺畅、规范、安全地流动,那无疑会形成新的运营风险,无论是间接融资还是直接融资仍然会形成新的不良资产,所以如何利用产权市场推动要素流转才是重中之重。很多省市政府在区域发展规划中并不着重提产权市场建设,只在一味在提不断引进与增加以银行为主体的金融中介机构,不断发展证券、基金为主体的直接融资中介服务机构,似乎只要解决了企业的融资问题就可以推动企业发展,好像要把千军万马都堵到上市一条路上,再用上市公司来促进区域产业经济进步。而也有一些地方政府很重视产权市场建设,而且在区域发展规划中着重提出要建设全国性的产权市场,这都忽视了产权市场非标产权的产品特点和落地专业服务的复杂性和重要性,都是没有关注区域金融的本质,更没有深入把握产权市场的新业态特点。那么,如果我们从推动区域经济发展的角度来规划设计区域金融体系,就至少要从三个方面去安排金融组织体系。一是从资本和资产投资角度发展金融组织,解决产业发展的增量资本投入问题,这是传统的金融领域,组织模式成熟,监管规范严格,包括银行、基金管理公司、信托投资公司、证券发行代理机构、融资租赁公司等等,不胜枚举;二是从资本或资产运营角度发展金融组织,解决产业发展的存量结构调整与转型提升问题,这类组织尚有很大的发展空间,主要包括资产管理公司、资本运营公司,虽然机构数量不多,但属于有金融牌照的组织;三是从流转角度发展金融组织,解决生产要素和金融要素的流动、价值发现与转换问题,这类组织发展严重不足、法律体系缺失、监管模式不清,还经常被列入清理整顿行列,主要包括以产权市场为代表的各类资产和权益类要素市场,这类市场在传统意义上甚至不被认可为金融组织,但这恰恰是最需要大力发展的金融组织体系,也更需要严格的监管、先进的技术系统和高能量的专业团队。

    我们认为,产权市场作为要素市场的核心或龙头骨干,是介于证券交易市场与商品交易市场之间的一个市场类型,对于其他两类市场起到转承启合、牢基固本的作用,没有发达的产权要素市场就不会有健康的证券市场,更不会有理性的商品市场,这是我从来没有的思考角度,但从资本的安全性、流动性、收益性要求来分析,我们应当在资本存在的每一个环节都应当具备这些相关的市场化组织体系,否则仍然是不健全、不完善的市场经济,自然也就不会形成中央全会精神指出的“统一、开放的市场体系”。所以产权市场急需要通过各地区机构联盟打通区域性、通过标准化服务强化流动性、通过互联网技术和电商化改造增强客户体验性,最终提高产权交易的活跃性和扩大交易品种与规模,对于各地方经济都能起到实实在在的推动作用,那么产权交易所的市场地位就不言而喻了。

 

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